Drei Exits, keine Millionen: Die brutale Wahrheit über Startup-Verkäufe (mit Manuel Hinz)

Episode von Unicorn Bakery - Wie Startup Gründer erfolgreiche Firmen aufbauen von Fabian Tausch · 8. Mai 2026 · 1 h 07 min

3 Exits, keine Millionen – und trotzdem kein Jammern. Manuel Hinz hat mit seinem viralen LinkedIn-Post ein offenes Geheimnis der Startup-Szene angesprochen: Nicht jeder Exit führt zu Millionen auf dem Konto. Als Mitarbeiter bei DailyDeal (verkauft an Google), als Gründer von Toroleo (Fire Sale an Delticom) und nach 8,5 Jahren als Co-Founder von CrossEngage (verkauft an Spotler) kennt er alle Facetten – inklusive drei gescheiterter Exit-Prozesse in sechs Monaten, einem Wirecard-Deal, der durch den Betrugsskandal platzte, und der Realität von VSOPs und Liquidation Preferences.

In dieser Episode spricht Manuel offen darüber, warum der Default-Case für Gründer kein Millionen-Exit ist, wie VC-Mathematik und Power Law die Erwartungshaltung an Startups prägen und warum Opportunitätskosten das unterschätzteste Thema für Gründer sind. Außerdem erklärt er, warum er heute als PE-CEO eine Weiterbildungsgruppe aufbaut – und warum er trotz allem nichts bereut.

Was du lernst:

3 Exits, keine Millionen: Die Realität hinter Startup-Verkäufen

- Warum selbst bei einem Firmenverkauf durch VSOPs, Steuerlast und Liquidation Preferences oft wenig beim Gründer ankommt

- Wie der Wasserfall bei einem europäischen Median-Exit von 25 Millionen aussieht – und warum Frühphaseninvestoren und Gründer am Ende oft leer ausgehen

- Warum der Wirecard-Deal der beste Exit gewesen wäre – und wie ein DAX-Betrugsskandal alles über Nacht zerstört hat

VC-Mathematik und Power Law: Was Investoren wirklich von dir erwarten

- Warum ein 500-Millionen-Fonds 1,5 Milliarden returnen muss und ein Exit unter einer Milliarde für VCs irrelevant ist

- Wie unterschiedliche Interessen zwischen Gründern und VCs entstehen – und warum Secondaries nur für die Top 0,x% eine Option sind

- Warum Opportunitätskosten über ein Jahrzehnt schnell siebenstellig werden und die eigentliche Baseline für jeden Gründer sein sollten

Bootstrap, VC oder Search Fund: Welcher Weg passt zu dir?

- Warum Manuel heute jedem Gründer rät, sich bewusst zwischen VC-Case, Bootstrap und Unternehmenskauf zu entscheiden – bevor die Idee kommt

- Warum der erste institutionelle VC-Fonds die Richtungsentscheidung ist, ab der du auf der Rakete sitzt

- Was erfahrene Gründer anders machen: Warum viele nach dem ersten VC-Exit bewusst nicht mehr VC-finanziert gründen

Exit-Prozess Learnings: Was Manuel nach 6 gescheiterten und 3 erfolgreichen Deals gelernt hat

- Warum Vorbereitung alles ist – von sauberen IP-Rights-Klauseln bis zu beidseitig unterschriebenen Verträgen

- Warum Exits selten aus dem Nichts entstehen und du strategische Beziehungen zu potenziellen Käufern früh aufbauen solltest

- Warum du als Gründer im Exit auch an dich denken musst – und welchen Hebel du hast, wenn der Käufer dich an Bord behalten will

ALLES ZU UNICORN BAKERY:

https://zez.am/unicornbakery

Mehr zu Manuel:

LinkedIn: https://www.linkedin.com/in/manuelhinz/

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Kapitel:

(00:00:00) Teaser: 3 Exits, keine Millionen – das offene Geheimnis der Startup-Szene

(00:02:25) Manuels Story: DailyDeal, Toroleo, CrossEngage – drei Exits im Überblick

(00:07:54) VSOPs und Steuern: Warum Mitarbeiterbeteiligung in Deutschland so schmerzhaft ist

(00:09:58) Fire Sale erklärt: Wenn die Firma verkauft wird und nichts beim Gründer ankommt

(00:12:07) Liquidation Preferences: Der entscheidende Term, den First-Time-Founder kennen müssen

(00:14:41) CrossEngage: 8,5 Jahre Aufbau und ein Exit unter Erwartung

(00:17:13) Survivor Bias: Warum niemand über den Default-Case spricht

(00:19:24) VC-Mathematik und Power Law: Was Fonds wirklich von dir erwarten

(00:28:28) Secondaries: Wann du als Gründer vorher Geld verdienen kannst – und wann nicht

(00:31:25) Bewusste Entscheidung: VC, Bootstrap oder Search Fund?

(00:37:00) Kein Jammern: Warum 15 Jahre Startup besser sind als fünf MBAs

(00:39:16) Investoren: Mit wem Manuel wieder gründen würde

(00:41:07) 3 gescheiterte Exit-Prozesse in 6 Monaten – inklusive Wirecard

(00:49:27) Learnings aus dem Exit-Prozess: Vorbereitung, Beziehungen und gute Berater

(00:58:00) Nach dem Exit: Vom VC-Gründer zum PE-CEO einer Weiterbildungsgruppe

(01:02:46) Abschluss: Transparenz statt Fake it till you make it

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